CRÉDITO €3M PARA DISTRIBUIDORA PRODUCTOS DENTALES
SOLICITUD
El crédito de 3M€ es para financiar circulante. No se detalla más información del destino.
Plazo 12 meses y condiciones económicas de mercado.
Foto de The Humble Co. en Unsplash
RESUMEN DATOS ECONÓMICO-FINANCIEROS
(Fuente: Cuentas Anuales y proyección cierre ejercicio 2024)
PRIMERA APROXIMACIÓN A LA OPERACIÓN
Compañía en crecimiento continuo en ventas, Ebitda y beneficios. En cuanto a la estructura financiera, no tiene deuda siendo su autonomía financiera de casi el 100%. El peso de sus masas de circulante es muy elevado -propio de su sector de actividad- y apenas tiene activo fijo.
A priori, parece una buena operación para un banco.
Vamos a ver si es así.
ACTIVIDAD
Compañía con una antigüedad de 18 años en el sector.
Se trata de una distribuidora de productos para dentistas y clínicas dentales. Maneja un total de 15.000 referencias de productos con una base de 4.000 clientes.
En cuanto al sector, se trata de un sector en crecimiento si bien los competidores están muy fragmentados. Los clientes demandan proximidad y rapidez en la entrega, por lo que expandirse fuera de las ubicaciones es complicado.
ACCIONISTAS
El capital está en su mayoría en manos del fundador y su esposa. Hace 5 años dieron entrada en el capital con un 10% a cada uno, al CFO y al director comercial.
No tienen anotaciones negativas en registros de morosidad ni como administradores en el registro mercantil.
SOLVENCIA
La compañía tiene una autonomía financiera casi del 100%.
No tiene solvencia fincable y apenas tienen activos fijos.
Existencias y deudores concentran la gran parte de su activo.
ENDEUDAMIENTO
La compañía apenas tiene deuda bancaria. Tiene un pequeño préstamo personal que está amortizando sin incidencias.
En el caso de conceder esta operación, el banco que asuma la exposición concentrará el 100% de la CIRBE de la solicitante.
En cuanto a ratios, la compañía alcanzará las siguientes magnitudes a finales de 2024:
Deuda Financiera (importe del crédito): €3.000k
(Caja): (€768k)
Deuda Financiera Neta: €2.232
Ebitda proyectado ‘24: €3.516
Por tanto, el ratio DFN/Ebitda ‘24 sería de 0,63x. Incluso tomando el último Ebitda según datos oficiales que es el de 2023 sería inferior a 1.
RENTABILIDAD Y GENERACIÓN DE RECURSOS
En el período 2021/2023 la compañía ha tenido un CAGR del 21% tanto en ventas, Ebitda y Beneficio.
Si a ello le sumamos que la compañía no invierte en capex y que tiene un potente fondo de maniobra, la caja que generan todos los años está por encima de los 4M€, cifra suficiente para cancelar dentro de 1 año el crédito de 3M€.
GRUPO
La compañía no pertenece a ningún Grupo económico.
VINCULACIÓN
Cliente nuevo del Banco.
CONCLUSIONES
FORTALEZAS
Compañía con importantes crecimientos de ventas, Ebitda y beneficios en todos los ejercicios analizados (CAGR período 2021/2023: 21%)
Pertenece al sector healthcare, sector con evolución positiva.
Experiencia en el sector de 18 años. El equipo directivo lo forman los accionistas.
Diversificación de cartera de clientes
Compañia sin apenas deuda. En el caso de asumir esta operación, el ratio DFN/Ebitda se situaría <1x
DEBILIDADES
Operación sin garantías: La compañía no tiene solvencia fincable, sus activos son principalmente derechos de crédito y existencias y no se aporta el apoyo de los accionistas.
Asumiendo esta operación se concentraría el 100% de la CIRBE de la compañía.
Hasta la fecha, la compañía se ha autofinanciado. No se observa ni empeoramiento de los plazos de cobro / pago / rotación existencias ni se informa de inversiones en capex. El límite de 3M€ tampoco se justifica.
Cliente sin conocimiento en el Banco.
CONCLUSIÓN: Desfavorable
Pues ya tenemos el lío montado…
Una compañía con datos sobre el papel magníficos no la financian a 12 meses.
¿Qué ha fallado?
En mi opinión se han juntado varias cuestiones:
No comunicar correctamente ni el destino ni el límite solicitado. Lo qué ha pensado el analista es que si ahora necesita crédito es porque o no le están pagando o tiene existencias muy obsoletas que no puede colocar y por tanto tiene que hacer comprar extraordinarias.
Recordar que los deterioros van contra P&L por lo que se estarían financiando pérdidas.
Y un banco no puede financiar pérdidas.
Otra suposición es que los accionistas quieran llevarse un dividendo sin pasar por la AEAT.
Un banco tampoco debería financiar dividendos.
Si se documenta y justifica tanto la necesidad como el importe, la operación habría que plantearlas en varios Bancos. El primero, el banco habitual donde la compañía tenga domiciliados la mayoría de los cobros / pagos y resto de vinculaciones. Este debería concentrar el mayor ticket y luego complementar con 1 ó 2 bancos más.